中长期矛盾:经济结构调整对铅消费结构的影响。
短期矛盾:流动性宽松与铅市短期供大于求的矛盾。
我们的观点:上周库存内升外降,铅价进入低位波动区间。基本面方面,4月国内冶炼集中检修及再生铅环保督查供应或面临减速,需求则面临铅蓄行业淡季压制,供需两淡,消费弱势与供应减速共存,这导致后续累库放缓,预计铅价波动收窄偏低位运行。沪铅主要区间14600/15400元,伦铅1900/2050美元。
投资策略:供应进一步缩减时空头止盈,内外比价持续回升,矿端偏紧,前期推荐的买SHFE抛LME跨市反套可继续持有。
风险提示:国内累库超预期导致比价迟迟不能回归。