周二沪铅主力2105日内震荡，夜间震荡重心下移，收至15130元/吨，跌幅达0.43%。伦铅震荡回落，收至1951美元/吨，跌幅达1.34%。现货市场：上海市场南方铅15120元/吨，对沪期铅2104合约平水报价；江浙市场江铜、南方铅15120-15140元/吨，对沪期铅2104合约升水0-20元/吨报价。期铅上冲动能不足，持货商随行报价，但下游采购谨慎，接货积极性有所转淡。昨日LME铅库存减少1075吨至121675吨。
基本面看，受内蒙能耗双控的影响，矿山存在停产及减产的情况，同时，缅甸局势混乱增加了云南地区铅矿进口量，国内铅矿供应维持偏紧格局，加工费或维持低位。内蒙能耗双控对冶炼端影响相对有限，原生铅企业开工维持稳定。再生铅方面，河南、河北地区环保管控结束，后期将贡献部分增量。目前再生铅企业维持150元/吨左右亏损，减产及增产动力均有限。下游方面，电动自行车及汽车蓄电池的中大型企业开工率多是在80%以上，但储能、通讯类电池行业正值淡季，开工率有限。原再价差收窄，下游倾向采购原生铅，且交割货源流入暂缓令社会库存小幅下滑，关注去库持续性。
整体来看，供应端较需求端弹性更大，铅基本面表现偏弱。但原再价差不断收窄，再生铅成本支撑显现。昨日市场抛储传言抑制铅价走势，但历史上国家未对铅进行过收抛储，短期或更多影响情绪面，暂时观望。
操作建议：谨慎追涨
