宏观：周内RCEP协议的签署将有助于增强国内出口的稳定性，四季度地产和基建保持了较强韧性有助于提升市场对有色板块的整体估值，后期需关注国内货币政策正常化节奏对制造业投资周期的启动和地产投资可持续性是否会形成影响。
基本面：周五沪铅出现暴力拉升，背后的逻辑是资金在消息面提振和板块估值修复的炒作下的集中发力。由于铅锌为伴生矿，四季度锌原料矿供应趋紧的预期传导至铅，随着锌价突破平台前高强势反弹，铅价估值上存在修复需求，另一方面北方暴雪天气导致铅精矿和铅锭运输出现一定程度影响助推铅价反弹。从铅基本面来看，当前消费维持稳定，下游补库按需为主，市场消费预期并未看到改善迹象。当前再生铅生产并未出现因利润原因而导致的大面积减产，整体生产基本维持平稳。当前广西、湖南地区原生铅有效产能提升，带动国内原生铅产量稳中有增。原生铅生产暂未看到因原料问题而出现的减产。周内国内铅锭社会库存续增0.25万吨，累库趋势仍在延续，铅整体供应过剩压力并未出现根本扭转。基本面或难以支撑铅价持续高位反弹。
策略：操作上建议观望为主，铅价不排除快速拉高后回调，下周沪铅主力合约波动区间或在15000-16000元/吨附近。
11月23日美尔雅期货铅周报
