宏观：美国财政刺激谈判陷入僵持阶段，欧美疫情恶化仍将对市场风险情绪形成打压，英国脱欧谈判对情绪影响边际减弱。央行表示应当允许宏观杠杆率阶段性上升，国内货币政策暂无整体收紧担忧。
基本面：本周国内主要地区铅蓄电池企业周度综合开工率为72.31%，相较国庆节前一周下降0.41%。随着部分蓄企下调产量计划需求边际走弱，周内国内铅锭库存累库近1万吨，铅旺季消费已然转折。我们认为再生铅产能集中度的提升将会使铅价成本支撑重心下移，再生铅产量与利润的关联度将会边际减弱。我们预计4季度再生铅产能仍有进一步释放的空间，再生铅低利润和负利润或许在现阶段将成为常态。原生铅方面由于新固废法实施使冶炼企业原料结构出现调整，对铅精矿的依赖度上升，叠加四季度国内高海波矿山季节性检修，海外原料供应短期难以放量，原生铅供给增速将受到一定约束。整体看由于消费预期的转变加之对供应端过剩的担忧，铅价短期或将继续处于回调通道中，以偏弱运行为主。后期关注国内铅库存指引和冬季环保对铅行业影响。
策略：操作上以逢高沽空为主，沪铅主力合约波动区间或在13900-14500元/吨附近。
10月19日美尔雅期货铅周报
