上周沪铅主力期价跌破宽幅震荡区间下沿。基本面来看，国内内蒙、新疆地区矿山复工，矿企开工率维持上修，国内铅矿生产恢复常态。目前原生铅冶炼厂开工较为稳定，冶炼厂检修陆续结束，恢复生产。新《固废法》影响持续发酵，部分再生铅企业原料库存告急，短期限制产量释放。
不过，原料废旧电瓶价格止跌回升，再生铅成本支撑显著。同时，再生铅贴水继续走扩，关注替代效应。下游方面，铅蓄电池市场终端消费平稳，部分企业为促进经销商节前备库，电动自行车及汽车蓄电池企业陆续对电池实施降价促销。据了解，上周多数蓄企业已基本完成原料备库，少数大型企业期间保持正常生产，其他企业则计划放假 1-3 天不等，与往年基本保持一致。
整体来看，需求转弱制约铅价，然供应放缓且再生铅成本支撑铅价，短期基本面多空交织。此外，近月挤仓推高近月合约，然受宏观面拖累，多头翻空，打压铅价，我们认为当前铅价存部分超跌，预计本周铅价或重回此前宽幅区间震荡运行。
9月28日铜冠金源期货铅周报
