受疫情影响，今年以来铅市整体延续去年以来下滑态势，尽管4月份跌势缓和，但却陷入盘整态势，在其他有色金属大多实现一定反弹下，铅价表现最弱。不过5月中旬以来期铅一度突破盘整格局，且在近期有色金属受到海外疫情对经济的影响，加之中美关系不确定性再起普遍下挫，铅价却表现尤为强势，笔者预期铅价反弹势头或已开启，以下将从几方面对此进行分析。
季节性消费旺季可期
众所周知，铅的消费结构较为单一，大约80%的消费需求都来源于铅酸蓄电池，因基于环保要求，其他领域的铅消费较低，因此铅酸蓄电池的产销很大程度上决定了铅的消费量。而气温又对蓄电池的使用寿命有较大的影响，因此铅需求的季节性周期较为明显。据了解，当温度较高时，电池失水速度加快，从而加速了铅酸蓄电池以干涸方式失效，同时在高温下作业，其内部积累的热量难以散发出去，容易导致蓄电池产生过热、水损失加剧，内阻增大，因此蓄电池不适于在35℃以上高温条件下使用。
在春节假期前后，蓄电池开工率应该是一年当中最低的，相应的1-3月份则为传统淡季，此时下游生产基本停滞，3月份铅价下跌概率以及跌幅均为一年当中较高水平。而节后开工率逐渐回升，且随着夏季炎热天气到来，铅酸电池更换需求进入旺季，蓄企开工率亦逐步攀升，因此铅价在6-8月份会迎来上涨，上涨概率在一年中最高。
2、国内汽车产销同比止跌上升
终端消费方面，铅酸蓄电池主要用在汽车、通讯电源、电动自行车等用途上，其需求行业亦相对集中。在早年间，国内铅酸蓄电池占比最大的品种为动力型铅酸蓄电池，主要应用在电动自行车上，但随着国家对于电动自行车的新国标政策，使得近年来电动车的销售市场受显得萧条冷清。与此同时，用于汽车启动系统的起动型铅酸蓄电池占比则不断上升。因此终端消费上，我们主要分析汽车的产销情况。
中汽协数据显示，2020年4月中国汽车产销分别完成210.2万辆和207万辆，环比分别增长46.6%和43.5%，同比分别增加2.3%和4.4%，月增速为今年来首次增长，销量结束了21个月连降。1-4月汽车产销分别为559.6万辆和576.1万辆，同比分别下降33.4%和31.1%，降幅相对1-3月有所缩窄。今年4月份，国家发改委联合多部门发布了《关于稳定和扩大汽车消费若干措施的通知》，通知中提出了五大鼓励汽车消费的措施。随着铅市旺季的来临，下游消费的复苏有望提振铅价反弹。
3、铅市存在技术性反弹需求
今年以来铅价一度在3月中旬触及2016年以来相对低位，而随着国内疫情有效控制，周边金属均实现一定反弹，但铅价却延续弱势。不过近期铅价已有效突破盘整格局，多头增仓提振，市场情绪似大概率修复。此外目前铅价正尝试突破14400关口阻力，各均线向上发散，周线正试探布林线中轨，月线上KDJ指标向上交叉，为买入信号。
综上，笔者认为铅价反弹情绪已有所展现，近期可逢低建多操作。不过仍需警惕宏观面所带来的系统性风险，如海外经济重启任重道远，中美关系扑朔迷离。
