1月6日南华期货铅周报

　　宏观资讯：

　　1. 2019 年 12 月，财新中国制造业 PMI 录得 51.5，较上月回落 0.3个百分点。2019 年底中国经济延续企稳状态，需求虽不及前两月强劲，但已连续六月处于扩张区间。

　　2. 为对冲年初缴税、地方专项债发行及春节期间潜在的流动性缺口，叠加引导银行降低实体经济融资成本、配合宽财政稳增长等需求，我国人民银行决定于 1 月 6 日下调金融机构存款准备金率 0.5 个百分点。

　　3. 美联储会议纪要：利率可能在一段时间内保持不变，且美联储正着眼于制定新的货币政策框架。

　　4. 美国务院发紧急警告：在伊拉克美国公民紧急撤离。

　　5. 美国 12 月 ISM 制造业 PMI 仅录得 47.2%，比上月回落 0.9 个百分点，创 2009 年 6 月以来新低。

　　行业资讯：

　　1. 据 SMM 调研，12 月 30 日—1 月 3 日五省铅蓄电池企业周度综合开工率为 55.21%，较上周环比下降 0.98%。

　　2. 据 SMM 调研，12 月 30 日—1 月 3 日原生铅冶炼厂周度三省开工率为 59.8%；河南原生铅冶炼厂开工率为 70.7%，云南原生铅冶炼厂开工率为 43.8%，湖南原生铅冶炼厂开工率 51.6%。

　　3. 据 SMM 调研，12 月 27 日—1 月 3 日再生铅持证冶炼企业三省周度开工率为 49.9%，环比上涨 2.3%。

　　4. 交易所库存：截止 1 月 3 日，上期所铅库存较上周增 200 吨至44762 吨；LME 铅库存为 66100 吨。

　　5. 社会库存：截止 1 月 3 日，铅锭五地社会库存总量至 4.56 万吨，较上周五环比小降 300 余吨。

　　周度观点：

　　铅整体供需平衡预期为过剩，相对偏空。当前国内消费依然保持清淡，供应上随着国内加工费稳步走高，炼厂生产利润有所修复，加之当前再生铅企业仍有一定的生产利润，国内供应端呈现较大压力。

　　同时，随着铅价持续走低，再生铅利润收缩，原生再生价差收窄，原生铅供应上，由于全年生产稳定，年底冲量预期较低，整体看供应压力没有进一步增加，短期内铅价止跌企稳，或有小幅反弹，但整体运行依然以区间震荡为主。