10月14日南华期货铅周报

　　宏观资讯：

　　1. 周五下午特朗普在白宫表示，美中经贸磋商取得了实质性的第一阶段成果，美国将暂缓下周 15 日的对华加征关税。

　　2. 美国总统特朗普 11 日表示，他认为美中两国已“非常接近”结束贸易战，且双方将达成的协议对美中两国和全世界都有利。

　　3. 美联储表示，将从 10 月中旬开始每月购买 600 亿美元美国国债，以重建资产负债表，避免 9 月货币市场动荡重演。

　　4. 美联储公布的 9 月政策会议纪要显示，多数决策者在 9 月会议上支持降息的必要性，但对未来货币政策路径的看法仍存在严重分歧。会议记录还显示，决策者认同，在短期货币市场出现动荡之后，联储很快需要讨论是否要扩大资产负债表规模。

　　行业资讯：

　　1. 据 SMM 调研，10 月 7 日—10 月 11 日 SMM 原生铅冶炼厂周度三省开工率为 59.6%，环比同期上涨 2.9%。

　　2. 据 SMM 调研，10 月 8 日—10 月 11 日 SMM 五省铅蓄电池企业周度综合开工率为 57.84%，较国庆前（9 月 27 日）上升 0.48%。

　　3. 据 SMM 调研， 10 月 5 日—10 月 11 日 SMM 再生铅持证冶炼厂三省周度开工率为 46.5%，环比上涨 5.9%。

　　4. 据 SMM 调研，9 月国内持证再生铅冶炼企业开工率为 49.44%，环比上涨 5.85%。

　　5. 据 SMM 调研，2019 年 9 月 SMM 中国原生铅冶炼厂开工率为 63.48%，环比 8 月下降 1.1%，同比上升 2.39%。

　　6. 交易所库存：截止 10 月 11 日，上期所铅库存较上周增 116 吨至 15622 吨；LME 铅库存为 68925。

　　周度观点：

　　在持续去库存带动下，伦铅走势强劲，突破布林通道上轨，重回近 8 个月以来的高位，自 2019 年 8 月初开始，LME 铅库存连续 2 个月下降。目前国内供应端呈现恢复增加，期间原生铅冶炼厂检修陆续结束，产量供应环比增加，再生企业在高利润下，生产积极性较高，而消费端，进入 4 季度，铅消费淡季逐渐到来，尽管当前社会库存低水平，但后市料库存上行拐点即将到来，加大铅价下行压力。