6月10日南华期货铅周报

　　宏观资讯：

　　1. 美国 5 月非农就业仅增 7.5 万人，创三个月最低，美联储 7 月降息几率升破 80%。

　　2. 美国与墨西哥达成协议，加征关税计划被无限期暂停。

　　3. 美国 4 月贸易赤字意外收窄，商品进口创 15 个月新低。

　　4. 美国 5 月 ISM 制造业意外下降，连续两月创两年半最低；5 月Markit 制造业 PMI 终值创 2009 年 9 月来新低，新订单分项指数近 10 年来首次萎缩。

　　5. 中国 5 月财新服务业 PMI 录得 52.7，创三个月新低。

　　6. 中国 5 月财新制造业 PMI 50.2 高于预期，内外需求良好但生产略有放缓。

　　行业资讯：

　　1. 据 SMM 调研，5 月 31 日—6 月 6 日再生铅持证冶炼厂三省周度开工率为 52.3%，环比小涨 0.8%。

　　2. 据 SMM 调研，6 月 3 日—6 月 6 日原生铅冶炼厂周度三省开工率为 60.6%，环比上升 1.2%。

　　3. 2019 年 5 月全国原生铅产量为 24.77 万吨，环比下降 3.69%，同比下降 1.12%。2019 年 1-5 月原生铅产量在 126.18 万吨，同比上升 5.4%。此外，SMM 预计 6 月原生铅产量下降约 3 万吨至21.7 万吨。

　　4. 交易所库存：截止 6 月 6 日，上期所铅库存较上周减 1191 吨至29491 吨；LME 铅库存为 66550 吨。

　　周度观点：

　　4 月 15 日电动车新国标实行，蓄电池市场消费低迷，当前蓄企开工率普遍在 50-60%。后续消费存在回暖预期，再生精铅主流报价维持对 SMM1#铅均价贴水 50 元/吨到平水出厂。国内 LME 铅库存自进入 6月以来累计下降3150吨，下降幅度达4.5%，伦铅0-3结构由congtango转为 back，低库存及 back 结构下，伦铅存在上行空间。如果后续消费回暖预期有所兑现，铅价中短期内有所支撑。但长期来看，铅下游需求受到电动车新国标和通信基站由铅蓄电池向梯次锂电转换的影响，建议短期区间操作为主。