3月国产加工费维持低位,进口加工费环比下跌,原料维持紧缺格局。元宵节后,原生铅及再生铅炼厂均逐步复产,开工率稳步回升,但原料紧缺限制原生铅爬产量,同时进入3月,财税40政策实施,再生铅炼厂原料废旧电瓶改为含税报价且价格高金,炼厂成本上移,同时回收商取得增值税发票问题料需较长时间解决,炼厂原料消耗后生产存受限可能。需求端而言,受国内部分地区疫情加剧及北方环保制约,节后蓄企复工慢于预期,且3月临近淡季,企业开工难回升至节前高位。叠加期现价差走扩,摩存低位回升至10万吨上方,压力显现。整体看,当前供应端稳中有增,但受原料紧缺、环保限制及利润低下的限制,增量相对有限,蓄企临近淡季,需求难以提振,基本面维持供过于求,短期在外盘提振下高位运行,但后期存回落风险。此外,外强内弱背景下,沪伦比价再度下修,铅键出口改善,关注后期出口对铅价提振情况。