宏观面看，2023年上半年欧美加息放缓预期增强，至下半年加息或迎来转向。不过，欧美经济下行压力也将逐步强化。国内防疫政策优化及地产政策底出现后，经济有望修复。供应端看，2023年国内外铅矿新增产能均有限，铅矿供应紧张格局较今年略有缓解，但难言宽松，内外加工费或维持低位。不过通过进口银铅矿及含铅物料可弥补矿端供应不足及修复利润，叠加新增产能及闲置产能释放，预计原生铅产量同比小增。再生铅方面，新增产能投放依旧较多，行业已进入产能过剩期，竞争加剧。且原料废旧电瓶难改供应紧张格局，价格坚挺下将继续侵蚀炼厂利润，或限制产能释放节奏，但考虑到总产能维持增势，叠加防疫政策优化后疫情冲击将减弱，供应或呈现稳中有增。需求端看，海外经济下行压力预期较强，拖累汽车等消费领域，制约铅消费。国内看，电动自行车电池需求将继续受益于新旧国标过渡期，汽车启动电池消费或寄希望于减税等政策能否延续，不过电动自行车及汽车保有量逐年增加将继续贡献不错的置换需求，同时，储能板块铅蓄电池使用增加，也将带来一定增量。总的看，海外需求预期回落，国内出口预期回落，但内需或保持一定增量。整体来看，海外流动性压力驱缓，美元压制减弱，但经济
