宏观面看，欧美央行2月加息幅度符合预期，且表态均偏鸽，提振资产风险偏好。国内春节期间出现及消费复苏，经济改善前景向好。供应端看，铅矿供应依旧偏紧，但银铅矿及废料补充下，原生铅炼厂生产稳定性尚可，但提产空间受限。春节假期，原生铅炼厂多正常生产，供应变量集中在再生铅端，约有40%再生铅炼厂放假停产。节后，放假企业集中在初八至元宵节后复工，后期产量将有所回升。但需要注意的是再生铅炼厂利润下滑，抑制产量恢复。需求端看，春节假期铅蓄电池企业放假较多，开工率下滑幅度较大。元宵节后将全面复工，有望带动开工率回升。同时，当前比价下利于铅锭出口，季节性累库压力或有限。中长期看，国内锂电替代下，消费增速稳中偏弱。同时，海外经济下行预期下，铅蓄电池出口也难提供持续支撑。整体来看，欧美加息临近尾声，美元震荡偏弱，利好内外铅价。节后，供需两端均逐步恢复，原料供给、利润等或限制供应增量，而需求存短期走强可能，叠加铅锭出口预期提振，铅价有望低位回升。预计2月沪铅主要运行区间在15000-15800元/吨，伦铅主要运行区间在2050-2300美元/吨。
