宏观面看，欧美通胀粘性强且经济存韧性，美联储及欧央行紧缩预期均有所强化，美元表现偏强，铝价宏观压力尚存。供应端看，铅矿供应依旧偏紧，3 月内外加工费环比均小幅回落。尽管在银铅矿及废料补充下，原生铅生产尚可维稳，但提产驱动不强。且部分炼厂有春季检修计划，产量增量有限。再生铅方面，废旧电瓶价格松动，企业利润修复，生产意愿较佳,且新增产能释放，产量稳中抬升。需求端看，节后铅蓄电池恢复较好，开工率超同期水平，进一步提升空间受限，且 3 月中旬后，将进入传统消费淡季，初端需求存转弱预期。终端看春节及需求提前透支影响汽车产销，但汽车保有量较高，且电动自行车超标车尚处淘汰周期中，刚性需求依然存支撑。整体看，海外紧缩预期强化下，宏观压力喀增且国内产量稳中趋增，需求存淡季预期，呈现供增需减格局，铅价上方有压力。但铅矿紧缺及废旧电瓶价格跌幅有限，成本端支撑限制铅价下方空间。预计 3 月铅价大概率维持震荡走势，沪铅主要运行区间在 15000-15500 元/吨，伦铅主要运行区间在2000-2200 美元/吨。
