宏观面看,欧美银行风险驱缓,市场风险偏好修复。海外流动性收紧压力最大时刻已过.金属压力减弱。国内数据偏好,经济延续企稳恢复中。目前铅矿供应延续偏紧格局,内外加工费仍处低位,压制原生铅爬产动力及空间。再生铅原料废旧电瓶价格回落,企业利润修复。4 月份,原生铅及再生铅炼厂复产及检修并存,供应稳中偏升,供应增量有限。需求端仍处淡季,电池更换需求回落,而此前车企降价被叫停,短期的刺激消费难以为继。需求淡季表现明显,蓄企开工率存下滑预期。终端看,汽车及电动自行车保有量基数较高,刚性需求存韧性,且通信基站不断增加,也为铅蓄电池带来定消费增量。整体来看,宏观趋于稳定,且基本金属中,铅基本面定价权重更大。4 月供应预计增加,但增量有限,需求继续下行,铅价表现偏弱。但考虑到目前不足 4 万吨的社会库存及铅锭出口预期,铅价下方不宜过分看空,预计沪铅主要运行区间在 15000-15450 元/吨,伦铅主要运行区间 2020-2180 美元/吨。