宏观面看,欧美经济数据表现不佳下,经济衰退担忧升温。美联储激进加息预期降温,但金属仍将在较长时间内承受流动性压力。供应端看,全球铅矿产量不及预期,国内炼厂原料依然偏紧,内外加工费连续三个月环比持平,且四季度炼厂冬储需求增加,将增加进口矿采购需求。原生铅方面,受疫情、限电及山火等影响,月度产量环比降10%,不及预期。再生铅方面,疫情影响减弱,叠加利润修复,产量预计环比回升。总供应稳中有增。需求端看,在流动性收紧及芯片供应紧张的背景下,海外汽车产销下滑,需求减弱。国内延续消费旺季,电池配套需求及置换需求尚可,蓄电池企业维持高开工,但11月消费即将进入淡季,消费支撑或边际减弱。此外,比价高、人民币贬值及海外需求边际减弱影响下,电池出口同比下滑,出口支撑减弱。整体来看,海外通胀压力不减下,流动性收紧压力将更长时间施压金属走势。产业端看,供应维持稳中有增,需求将步入消费淡季,供需面支撑边际减弱,库存存小幅累库风险。预计11月份铅价震荡重心或小幅下移,主要运行区间在14800-15400元/吨。