基本面来看，2 月国内外铅矿加工费短暂上涨后重回跌势，原生铅企业库 存维持偏低水平，企业检修及复产共存，生产相对稳定。而再生铅方面，疫情的 影响相对较大，部分企业已在 1 月提前放假，不过安徽等地新增产能的冶炼厂春 节期间正常生产，或弥补因放假导致的部分再生铅产量缺失。此外，随着河北等 地疫情风险慢慢解除，后期将加速当地再生铅企业恢复，关注企业复工情况。
下游大型蓄企春节正产生产，部分放假企业假期周期较往年也有缩短。1 月蓄企普遍已完成备库，节后社会库存或小幅积压。整体来看，2 月下游消费有 所提前，而供应端弹性较大，预计铅价走势或震荡偏弱，不过下方受再生铅成本 支撑，预计下方空间亦有限，区间在 14500-15300 元/吨。
操作建议：波段操作
风险提示：宏观风险事件，再生铅恢复低于预期
