锌：随着海外矿山增、复产的逐步兑现，锌精矿供应已经得到明显改善，锌精矿加工费的持续走高也大幅改善了炼厂的加工利润，不过受制于冶炼厂能的瓶颈，预计精炼锌不会出现大幅增加。下游处于消费淡季，初端开工率走低，终端因国内经济尚处探底阶段难有效提振。目前社会库存进一步去化，可交割国产锌锭流通量收紧，现货维持升水结构。内外交易所库存均处于低位，同时LME 0-3现货升贴水攀升至十年来高位，表明海外现货供应仍维持偏紧格局，支撑锌价。整体而言，当前锌市处于供需两淡的状态，走势多受宏观层面影响，虽然G20峰会上中美会晤达成重要共识,双方停止升级关税，但因华为事件，引发中美贸易战重燃的担忧，加之12月美联储加息概率加大，市场情绪仍较敏感，波动性加剧。盘面来看，主力整体维持在区间宽幅震荡，预计12月份难走出趋势行情，或延续区间19500-21500附近震荡。
铅：今年全球矿端供应整体下滑，全球矿端增量将在19年体现，中长期精炼铅缺口有望由负转正，对铅价构成压力。国内来看，前期铅价因供应端环保检查，库存低位，再生铅低利润，中美贸易休战等因素影响，突破上行。后市需着重注意利好因素消退带来的风险，目前来看中美贸易停战仍存极大不确定性，基本面原生再生价差逐步走扩，再生铅释放压力加大，另外下游消费维持弱市难以快速好转，且环保政策手段也较往年放松，这些都是后续值得关注的问题。综合以上几方面来看，后市铅价上行仍压力重重，操作上避免追高，以多头高抛低吸操作为主，预计12月铅价宽幅震荡，区间或为18000-19000元/吨。
12月铜冠金源铅锌月报
