中长期矛盾:锂电替代对铅消费趋势替代。
短期矛盾:再生成本支撑及消费淡季压制。
我们的观点:隔夜铅价低位修复,伦铅反弹幅度超过1%。海外去库延续,伦铅库存降至9.23万吨,而国内库存仍就延续增长,内弱外强持续,铅内外比价破7。6月冶炼将从检修中恢复,淡季背景下国内库存或有望继续增长,短期铅市场处在矿紧锭松的博弈中。由于现货弱势,6月期货交仓压力令铅的表现将弱于其他品种,预计铅价总体震荡偏弱。国内铅价波动区间14600/15600元,伦铅波动2050/2250美元。
投资策略:待国内回调后尝试买国内抛LME跨市反套。
风险提示:海外back不利移仓,国内累库超预期导致比价较难回归。