宏观：国际争端再起给经济恢复前景带来悲观的预期。不过，“两会”召开在即，政策预期较强。
供给：再生铅新扩建产能逐步释放，再生精铅供应增加，进一步分流部分原生铅需求；原生铅企业生产暂无较大变化，再生铅则有望继续增量，以及进口铅即将到港，后续社会库存有再度增量。
需求：电动自行车及汽车蓄电池市场正值传统淡季，各大企业虽对成品电池普遍实施促销，但经销商需求有限，部分企业库存仍是偏高，包括原料和成品库存。此外，近期通信电池需求尚可，加之海外部分国家放开港口限制，出口订单有所恢复，该类企业开工率于5月亦是小幅提升。
库存：截止5月15日，上期所铅库存较5月8日增767吨至7211吨；截止5月15日，LME铅库存为74300吨；截止5月15日，SMM五地铅锭库存总量为0.93万吨，较上周上升1400吨左右。
观点：供应端，原生铅供应稳定，再生铅新扩建产能逐步释放，再生精铅供应增加，进一步分流部分原生铅需求，同时进口铅即将到港，后续社会库存有再度增量；但供应端风险在于废电瓶的供应问题，因此市场预期再生铅增量有限。消费端，铅蓄电池市场终端消费暂无较大改善，电动自行车及汽车蓄电池企业普遍对成品电池实施促销，而经销商库存转嫁有限，加之对后市消费不抱乐观预期，即使是在促销背景下，经销商亦多是按需采购，尤其是电动自行车蓄电池企业库存水平普遍偏。目前供应预期增量犹在，铅市整体仍偏空，但库存低位或有支撑。
策略：逢高空。
5月18日南华期货铅周报
